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美国智能家居设备创业公司Brilliant联合创始人亚伦·埃米说：“整个供应链都在中国，我们若要搬走，仍得从中国采购零部件，然后出口到别处。”Brilliant的设备有700多个零部件，其中多数货源在中国。中国为该公司一些最具技术性的需求提供最佳选项，“搬出中国不纯粹是成本高低的问题，还是能不能的问题。”

由于饭垄堆近期未能产生营业收入且资不抵债，上述交易披露后亦受到外界的质疑，上交所也迅速向丹化科技下发了《问询函》，问题内容涉及此次交易方案的风险、标的资产经营情况、重组价格调整机制等。今年3月7日，丹化科技终止收购饭垄堆100%股权，给出的理由是“国内市场环境、经济环境、融资环境等客观情况发生了较大变化”。

第二个问题是，城投平台的债务应当按照何种比例计入地方政府隐性债务，我们曾在此前的报告中披露了我们对不同属性的城投债务的折算情况（如图表1所示）。有了划分标准后，才能讨论地方政府隐性债务规模到底有多大以及分布如何的问题。从市场和学术界目前的测算结果看，由于测算口径的差异，导致测算结果差异较大。地方政府隐性债务规模测算值从20万亿到40万亿不等。IMF曾对截止2016年末的地方政府隐性债务进行测算，测算结果显示中国地方政府隐性债务规模约为19.2万亿元，考虑隐性债务之后的政府部门债务率约为62.2%。我们则认为除了关注隐性债务的总量，更需要关注债务区域分布和偿债能力之间存在的错配问题。从我们的测算结果看，部分西南、华北地区债务负担相对较重，区域风险总体较为突出。

城市更新也成为接下来政府的重要工作之一。2019年北京市人民政府工作报告指出，城市更新模式发生深刻变化。对于新一年的工作安排，制定城乡建设用地减量实施方案，全年减量30平方公里以上，推出一批城市更新试点区域和试点项目，推动城市减量提质发展坚持“保障对保障”，按照申请式改善、“共生院”改造的思路，推进核心区平房院落有机更新。

杨帆指出，目前对传销认定仍适用的是国务院2005年发布实施的《禁止传销条例》，以及2013年最高院最高检和公安部联合发布的《关于办理组织领导传销活动刑事案件适用法律的若干规定》。在目前传销的网络化、集团化和隐蔽化的新变化下，应该及时完善立法，界定传销的新的变化形式，同时强化监管部门的职责，建立追究监管部门的失察责任机制，不能让传销在监管部门眼皮子底下肆无忌惮地疯涨；做好保健科学知识的科普宣传，老龄化社会中尤其对老人的健康和保健，不只是家庭儿女的责任，更是一种社会责任。

问：在人民币贬值、国内去杠杆的大背景下，国内企业到美国发债成本会否大幅提升？会否有一些扛不住的企业出现违约风险？成涛：今年因为国内去杠杆监管较严，融资限制较多，所以企业无论是在境内还是境外发债，融资成本都是有所上升的，但这也是正常的周期性波动。比方说2015年的时候，大家融资成本也较高，当时国内大型房企在境外发的债收益率都在10%左右，后来很快市场环境发生变化，收益率就又所下降，这是周期性的波动，并不会对企业的运营造成真正违约性质的冲击。如果说一些企业出现违约的话，那我相信是这些企业的基本面出了问题，而不是说因为融资造成的。